Kredittforholdene i euroområdet har blitt noe strammere, viser en ny indikator fra Den europeiske sentralbanken. Utviklingen kan påvirke bedriftenes tilgang på finansiering og bidra til lavere investeringer. Den europeiske sentralbanken, ECB, har utviklet en ny indikator som skal gi et bredere og mer oppdatert bilde av kredittforholdene i euroområdet.
Indikatoren har fått navnet ECB-BIG, en forkortelse for Broad Intermediation Gauge. Den sammenstiller opplysninger om finansiering fra både banker og andre deler av kredittmarkedet.
Ifølge ECB viste indikatoren en moderat innstramming i kredittforholdene etter at krigen i Midtøsten brøt ut. Sentralbanken omtaler ikke utviklingen som en kredittkrise, men peker på at endringer i finansieringsforholdene kan påvirke investeringene i realøkonomien.
Skal gi et bredere bilde
Tilgangen på kreditt påvirkes av flere forhold enn sentralbankens styringsrente. Bankenes utlånskrav, risikovurderinger og krav til sikkerhet har betydning, i tillegg til rentene og risikopåslagene i kapitalmarkedet. ECB-BIG er utviklet for å samle flere av disse faktorene i én indikator. Formålet er å kunne følge utviklingen i kredittmarkedene tettere og få tidligere informasjon om hvordan finansieringsforholdene påvirker økonomien.
Indikatoren skal supplere eksisterende mål på finansielle forhold, som ofte konsentrerer seg om et mindre utvalg renter og markedspriser.
Kan påvirke investeringsnivået
ECB viser til at strammere kredittforhold kan redusere bedriftenes investeringer. Når lån blir dyrere eller vanskeligere å få, kan virksomheter velge å utsette planlagte prosjekter. Det kan blant annet gjelde investeringer i bygninger, maskiner, produksjonsutstyr og teknologi. Effekten vil variere mellom bransjer og bedrifter, avhengig av gjeldsgrad, lønnsomhet og tilgang på alternative finansieringskilder.
Store selskaper har ofte mulighet til å hente kapital gjennom obligasjoner eller egenkapitalmarkedet. Små og mellomstore bedrifter er vanligvis mer avhengige av bankfinansiering og kan derfor være mer utsatt dersom bankenes utlånspraksis strammes inn.
Virkninger gjennom leverandørkjedene
En annen analyse fra ECB viser at finansielle begrensninger også kan få følger for bedrifter som ikke selv opplever problemer med finansieringen. Dersom en virksomhet reduserer sine investeringer eller innkjøp, kan det gi lavere omsetning hos leverandørene. Virkningene av strammere kreditt kan dermed spre seg gjennom produksjons- og leverandørkjedene.
ECB-forskningen viser også at bedrifter med høye finansieringskostnader kan forsøke å opprettholde lønnsomheten gjennom høyere priser. Kredittforholdene kan derfor påvirke både aktiviteten og prisutviklingen.
Moderate utslag så langt
Den nye indikatoren signaliserer foreløpig en moderat innstramming. Det innebærer at utviklingen ikke kan sammenlignes med den kraftige svikten i kredittmarkedene under finanskrisen. Hvor store konsekvensene blir, vil blant annet avhenge av hvor lenge innstrammingen varer, hvordan den økonomiske aktiviteten utvikler seg, og om bankene endrer sine krav til nye lån.
Utviklingen i kredittmarkedet vil også være relevant når ECB vurderer pengepolitikken. Finansieringsforholdene påvirker hvor raskt renteendringer slår inn i bedriftenes investeringer og husholdningenes forbruk.